请你欣赏 寒山一花香，幽径万步长。🏔 相顾无相识，长歌怀采薇。 静思望，时缓云悄流。 轻风去，林鸟入云间。 …

六月的雨（tu-fei-zhuang-43）知乎内容合集 · 回答 147 + 文章 89 + 想法 8（按时间排序） 共 244 篇，来源目录：/Users/panhao01/Code/ZhiZhu/output/tu-fei-zhuang-43 20多岁的我感觉活着没意思，是我个人原因，还是年轻人大都这样的。? 类型: 回答 作者: 六月的雨 来源: https://www.zhihu.com/question/480566413/answer/2079450442 日期: 2021-08-23 庄子有一句话很有意思：人生天地之间，若白驹过隙，忽然而已。 你之所以觉得很没有意思，是因为背负了太多本不该承受的负担。我们小时候，家长老师们说，要好好学习，拿第一名，将来考一个好大学。其实，每个人受智商、环境影响，学习成绩有差别那是非常正常的。况且，有的人再怎么努力也是不可能考上北大清华的不是么？ 工作之后也是一样，看到周围的人住豪宅，开豪车，就想着攀比，然而发现现实和理想差距如此的巨大，有时候在怎么努力，也不可能达到理想的那个样子。讲真，有的人在怎么努力也未必能过上王思聪一样的生活不是么？ 自古以来，都是不患贫患不均，社会阶层流动性固化，贫富差距扩大会让年轻人产生极大的绝望，这些是社会问题，个体的痛苦无法化解。 回到开篇第一卷话，把人生当作一场游戏，穷也好，富也罢，有也好，没有也罢，都是过眼云烟。 自我介绍 类型: 文章 作者: 六月的雨 来源: https://zhuanlan.zhihu.com/p/403556336 日期: 2021-08-25 职业投资人，私募基金合伙人；爱生活，爱自由。 如何决绝个人债务危机。? 类型: 回答 作者: 六月的雨 来源: https://www.zhihu.com/question/482468986/answer/2084836012 日期: 2021-08-26 当然是解决掉债务危机，这个是没有任何疑问的。 理由很简单，在巨大的债务面前，人的思考能力会大打折扣，很容易做出错误的决定；其次，当面临债务危机的时候，很多时候的选择必然不是最最优抉择，因为要考虑到钱的方面。 所以我建议你这几年专心赚钱，工作之外找点兼职，一万块也不是很多，省一点用1年应该就能还玩。然后等债务清掉，再静下心来，没有思想负担的考虑下未来的人生。 你还年轻，可以稍微吃点苦，先苦后甜嘛。然后以后记住，宁可饿死，千万不要负债和去做自己能力范围之外的事情，很多人都是被债务压死，跳楼、自杀，毁掉人生。 人生路还长，你要走慢一点，走稳一点。哪怕爬的比蜗牛要慢，只要往前，就是希望。 炒股的智慧（一） 类型: 文章 作者: 六月的雨 来源: https://zhuanlan.zhihu.com/p/403826664 日期: 2021-08-26 直接步入正题，来说股票。股票的本质是什么呢，本质是一家公司，将他们股份拆成若干份，分给广大投资者，如果公司经营的好，那么分红就多，而且股票市值会随着看好公司的投资者的抢筹，变得越来越高。所以如果观看股市设立的初衷，仅从投资者角度来看，要想获利，就要首先选择公司，选择了一个好公司，长期持有，那么随着公司经营越来越好，股价就越来愈高，然后投资者就和公司一起赚到了钱。 以上的观点也是很多国内外大师所尊崇的价值投资理念的根源，按照这个做法，投资者只要选好一个好的公司，然后长期持有就行了。但是事实往往并不是这么简单，首先，就算选了一个十年十倍的好股票，很多投资人未必拿的住，因为股票的上涨，永远是螺旋形的，遇到极端事件，短期回撤也很大。举个例子，如果你买了一只好股票，短期内暴跌50%怎么办？其次，在什么位置买以及什么时候卖出的问题，这个问题不用细说，微小的差距可能导致结果的巨大的投资差异。 正是因为理想是好的，却很骨感，很多人走上了另外一条路，我这里暂且称之为投机。我定义的投机是不考虑股票背后的公司背后的质地，纯粹的用各种技术分析，比如量价分析、均线分析以及K线分析甚至各种高深的量化组合分析手段。然而投机是条不归路，九死一生，这条路可比创业成功率低多了，请各位切记切记。 期货，30分钟突破入场，有必要参考大级别周期的趋势方向吗？ 类型: 回答 作者: 六月的雨 来源: https://www.zhihu.com/question/476943093/answer/2088736754…

六月的雨《交易的逻辑》整理稿 打造正期望值的复利交易系统。 整理说明：源文件为 content/posts/六月的雨.md（知乎内容合集 244 篇，按时间排序）。 本文按《交易的逻辑》书目录（jiaoyiluoji1.jpg / jiaoyiluoji2.jpg）重组：第六章、第七章为同名直配；第一章至第五章按内容匹配。 标 #待核 的节为低置信匹配，供人工复核调整。 目录 上篇：理念 第一章：交易思维 第一节：成功有捷径：学习、模仿、超越 第二节：投资与投机：人生必须具备的两种能力 第三节：财务自由的关键：投资 第四节：逆向思维：成功交易者的思维方式 第二章：交易原则 第一节：寻找概率优势 第二节：坚持以小博大 第三节：选择强势标的 下篇：实操 第三章：交易系统 第一节：打造正期望值的交易系统 第二节：科学止损及确定买卖点 第三节：提高交易胜率及盈亏比 第四章：实战技法 第一节：期货日内交易方法 第二节：小资金快速做大的策略 第三节：股市主题投资操作技巧 第四节：高净值人群的理财方式 第五节：大资金稳健获利：安全边际和成本支撑 第六节：如何在市场上赚到第一桶金？ 第五章：资金管理 第一节：设计亏损，盈利交给市场 第二节：期货浮盈加仓的方法 第三节：妙用杠杆让资金快速腾飞 第三篇：交易心理与交易感悟 第六章：交易心理 第一节：交易需要内心承载力 第二节：交易的最后一关：心之力 第三节：交易很多年，亏麻了，怎么办 第四节：阻碍交易者成功的最大阻碍是什么 第五节：尝试去做全职交易，每天内心都很崩溃怎么办 第六节：做交易的人会越来越孤独么 第七节：稳定盈利的交易是一种什么样的感觉和状态 第八节：困住自己的究竟是什么 第九节：真正的操盘手有多可怕 第七章：交易感悟 第一节：投资之道：慢就是快。 第二节：投资进阶之道 第三节：投资中的免费午餐：分散化 第四节：中国股市值得投资么 第五节：普通人如何拥有千万资产 第六节：交易需要多年才能成功 第七节：为什么很多人都推崇利弗莫尔 第八节：有哪些从股市中悟出什么人生真谛 第九节：如何客观看待市场每日涨跌 第十节：长线和短线哪个更赚钱 上篇：理念 第一章：交易思维 第一节：成功有捷径：学习、模仿、超越 来源：知乎回答《交易中有哪些第一性原理？》 · 2024-05-23 · https://www.zhihu.com/question/654901298/answer/3507623859 跟赢家学习。…

需求端和供给端 跟踪方法 …

作者：红中学涨 链接：https://xueqiu.com/6266777231/408204085 来源：雪球 著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 **写在最前面：**本贴只讲如何了解油运行业，全文都是基本面相关知识点，与二级市场没有半毛钱关系。 开场：从一艘2亿美元的二手船讲起 9月5日，市场爆出一艘二手VLCC卖到了2亿美元。据行业反馈，一年期期租的租家报价已经推到15万美元/天，并且船东普遍惜租。 把这两个信息放在一起看，比任何WS报价都更能解释这轮油运行情： 现货运价是噪音，资产和长约才是定价的地方； 一艘船卖到2亿美元，买的不是今天的运费，是未来3~5年的吨海里； 租家愿意出15万锁一年还锁不到船，说明产业自己在赌“未来12个月现货更贵”。 这就是油运研究入门的第一课：别从每天贴的即期运价开始学油运，要从中枢、资产和供需结构学。 一分钟速览 **底层口诀：**运费 =【船多/船少】×【货多/货少】×【距离远近】；原油海运没有需求价格弹性；船可以等货、货不能等船；VLCC运力是不可储存的刚性产能。 **2026年上半年的故事：**全球海运“货”少了9%，但路更长了、可用合规船更少了，市场进入超级周期。 **怎么学：**不盯极端运价，盯三面镜子——运价中枢（期租）、二手船价（资产）、吨海里结构（基本面）。 一、先立规矩：油运的底层是三条口诀 口诀一（入门版）：船多船少、货多货少、距离远近。 运费 =【船多/船少】×【货多/货少】×【距离远近】。 要读准它，先把两侧分清楚：货多货少（吨）和距离远近（海里）乘起来，就是需求端的总工作量——吨海里；船多船少，是供给端能提供的吨海里产能。运费怎么走，看的是“货要消耗的吨海里”和“船队供得出的吨海里”谁更紧： 船多船少是供给侧的产能项，定市场底线； 货多货少是需求侧的数量项，决定要运多少吨； 距离远近是需求侧的距离项，决定每吨要跑多少海里； 货量×运距＝吨海里，这才是需求真正消耗运力的指标。 原油运输路线一旦拉长，单船航次时间翻倍，一艘船一年能跑的航次从8次变4次，相当于实际可用运力减半。这里的“减半”也可以从吨海里理解：船队数量不变，但每艘船一年能提供的吨海里变少了——所以远距离=变相减少有效运力，不是独立于船的第三股力量，而是同一笔运力账换了个算法。这就是“吨海里”的威力：它是供需对比的核心，也是运价涨跌的放大器。 口诀二（高级版）：原油海运没有需求价格弹性。 注意，这里的弹性指“运力需求量”对“运费变化”的反应程度，不是说运费不会涨跌——运费该暴涨暴跌照样来。在“有船可租、有路可走”的正常交易里，运费涨跌几乎劝不退货量：原油是刚需，炼厂和国家要保供应，VLCC又没有替代运输方式，该运的必须运；货主把运费当必要成本而非可优化项。所以运费不是通过“劝退需求”来平衡供需的调节阀——船少货多时，价格只能一路涨到“愿意等、愿意绕、愿意换货源”的边际买家为止。这就是失衡被放大的机制。 但这个机制有两个边界，2026年上半年刚好都演了一遍，别混在一起： **运力稀缺（价涨，但买不到船）：**船被堵、被绕行、被锁时，价格上涨不能立刻变出船。此时价格的功能从“调节运多少”变成“排队决定谁先租到”——所以运价可以暴涨，成交却稀疏，即“价高量少”。3月湾内WS400以上有价无市、8月TD3C冲到769/825，都是这一层。 **路线关闭（价再高也运不了）：**海峡物理封锁时，连“可交易的运力”都不存在了。这不是需求有没有弹性的问题，而是该路线上的可行交易量直接归零——湾内货盘量塌、库存堆积，买家转投替代货源和绕行路线。市场靠“量”出清，而不是靠“价”出清。 **2026年的正确读法：**湾内WS400+、769/825，是无弹性＋运力稀缺在放大价格；而湾内货盘消失、中国进口暴跌、大西洋替代补位，是路线关闭后的量塌与转道。两者是同一轮行情的两面——价格能放大失衡，但造不出一条不存在的通道。 **但量塌不等于价格崩回常态：**2026年4-6月货盘青黄不接时，美湾→中国这类大西洋长航线仍守在约10万美元/天——这已经是2025年旺季的高价天花板。量塌清掉的是脉冲溢价，清不掉结构性中枢：航线拉长、合规船可用运力减少（船东停船）、替代贸易固化之后，市场的出清价位整体上移。所以2026年上半年的“量塌”并没有让运价跌回往年那种3.5万5万美元/天的宽松市场，仅仅是跌回一个往年想都不敢想的天花板级别的地板。 口诀三（天花板）：船可以等货，货不能等船。 先看船东为什么“等得起”：可以空放、慢航、封存，固定成本可控，彻底退出（拆船）损失更大，所以低谷期船东的理性选择是“等”。再看货主为什么“等不起”——这不是一句口号，而是原油贸易链条上三张环环相扣的时间表： 装期安排是合同刚性。原油贸易无论是月度长约还是现货招标，都有锁定的装期窗口（中东主流卖家通常每月中旬公布下月装期）。货主按装期订船、炼厂按船期排产；船没按时到，装期作废，货主可能被迫买回/换货，延迟一天按百万美元级损失计。贸易合同里最重要的就是时间、地点、基差——装期就是那个“时间”。 产油国的陆储能力有限。油田生产连续，停井/重启代价很高；出口码头的周转罐容只够撑几天到几周。船不来→储罐满→被迫减产或关井，损失的不是“晚卖几天”，而是当期产量和市场份额。像伊拉克这种没有国家船队、全部FOB卖油的国家，船不来就等于出口停摆。 产油国的收入等不起。海湾产油国大多靠石油养财政，出口是现金流而不是可选项。为了把船“勾”进高风险、高运费的湾内，产油国愿意用贴水让利：伊拉克贴水到了25-30美元/桶，一船200万桶等于让出约5000万6000万美元货值；船东拿走4000多万美元运费后贸易商仍有利可图——看起来是“贴钱运油”，实际上是“用折扣买出口连续性”，因为不卖油的损失（停产后恢复成本、财政缺口、市场份额丢失）远大于让利。 所以“货不能等船”真正等不起的，是合同的装期、码头的罐容、产油国的现金流这三张时间表；运费就是为“让这三张表不违约”付的保费。常态下货主议价强、租家市场为主；一旦船少，主动权翻转为船东市场、货追船——周期就这样被放大。 **补充：**这套“货不能等船”成立的前提是路是通的。海峡被物理封死时，货不能等也得等，市场就从“价格出清”切到“量塌出清”（运价不作为原油贸易的调节阀）。 **底层：**VLCC运力是不可储存、即时作废的刚性产能。今天的舱位不用就永久消失，不能囤到明天卖；短期船队固定、中期造船要2~3年且目前船台排满2030、长期没有替代船型。产能不能存、供给不能调、不用就白亏——这是运费暴涨暴跌的底层根源。 **补充：**三口诀之上还有一个“执行层”——船东的“等”与议价情绪。 严格说，“船多货少”描述的是纸面供需；纸面供需变成成交价，中间还隔着一层“可交易运力×议价”。2026年3~5月，海峡关闭后，一批船没有进湾，而是停在阿曼湾外、富查伊拉一带锚泊，每天空等；湾外货盘并不充裕，表面看是船多货少，运价却没有被卷成自由落体，就是船东议价能力反转的标志。 二、把2026年上半年装回公式：货少了9%，为什么船反而更值钱 1. 先看半年账本（克拉克森口径） **总量在跌：**2026年1~6月全球原油＋凝析油海运装载量约11亿吨，同比下滑9%； **中东在收缩：**中东石油海运出口从日均约1500万桶降到约900万桶（6月口径），海湾五国5月见底、6月开始恢复； **通道在换：**沙特改由红海延布港绕出，阿联酋转向海峡外的富查伊拉；科威特、卡塔尔、巴林、伊拉克出口受阻，伊朗出口暴跌并滞留巨量库存； **替代在大西洋：**美国SPR释放抬高大西洋端需求，巴西出口小幅增长——中东缺的桶，由更远的桶补上； **需求“东弱西强”：**中国1~2月补库后，4月起海运进口暴跌，上半年整体下滑约11.4%；日韩走弱；印度靠成品油出口价差保持强进口（4月俄油重新成为其第一大来源）；欧盟逆势增长，转向美湾、巴西、西非； 全球的“货”少了9%，市场反而进入“有效运力稀缺、资产价格暴涨”的超级周期状态——因为货少了，但路长了，船还少了（可用运力）。 2. 消费下降 ≠ 油运需求下降：中间隔着“吨海里” 太多不关心油运的人，最容易把两件事混成一件：石油消费需求下降 = 油运运输需求下降。这完全错了，中间隔着一层关键的转换。 油运需求的完整口径是吨海里＝海运贸易量×运距。海运贸易量由“产量在哪里、消费在哪里、缺口从哪补”决定，不由消费总量直接决定——消费端不动，供给端换产地，运输需求照样变。三个机制： **产地切换：**海湾每少一桶，亚洲就从大西洋多买一桶——桶数不变、消费不变，但西非—中国约11,300海里、美湾—中国约10,900海里，是中东—中国约5,500海里的两倍。每100万桶/日从海湾转向大西洋，约净增17艘VLCC当量；若这类替代净增24百万桶/日并沉淀为长约，全球原油吨海里永久抬升约5%10%（折合约34~68艘VLCC当量）——这就是替代贸易和“多元化棘轮”的底层逻辑：危机中建立的分散采购会固化下来，把一部分大西洋货盘变成常态。 **库存变化：**进口＝加工粮（炼厂加工量对应的进口）＋库存变化。补库是独立于消费的额外货量：战争打掉58亿桶库存，回补就是58亿桶的新增海运需求，和你当期消费多少无关。 **产量在哪儿：**决定油运的是产地产量和出口流向。美国产量创纪录，原油出口达5.6百万桶/日并走长航线去亚洲；沙特减产时，缺口由美湾、巴西、西非补——每一次产地切换都在改写吨海里。 那消费有没有用？有，但它是最远的约束、最大的尾部：油价暴涨→需求破坏→炼厂降负→货盘收缩，这就是“量塌”，要到危机情景才触发。中国电动车让汽油消费下降，但原油进口还由化工原料、成品油出口和补库撑着；IEA把2026年需求下调160万桶/日，也不等于吨海里同比例缩水——因为采购半径还在拉长。 3. 时间线：每一段都在拉长“路” **2月28日：**美伊军事冲突爆发，霍尔木兹海峡实质关闭（部分口径记3月2日正式关闭，同一事件）；…

每天读一遍！中欧大神吴伟志的投研体系，很好的武学心法！希望有一天我能彻底熟练化这套心法，内化技能化复利。 我觉得如果一句话归纳总原则：最终落脚点用每季度财报研报、行业报道筛选–还是选两高一低，政策与资金倾斜、成长空间巨大、增长可持续时长最核心受益的行业和公司。因为绝大多数机构资金最终会不得不选！ 一、核心理念总纲 与伟大企业共成长，尊重趋势、策略适配；周期为纲、价值为本、风控为要；成长为主、价值为辅、全天候适配。 二、四大核心支柱 1. 周期观：“春夏秋冬”四季模型（最具辨识度） 春播（底部）： 低估值、高股息、困境反转，高仓位布局 夏长（上升）： 趋势确立、成长主线，重仓成长、顺势而为 秋收（顶部）： 情绪亢奋、估值泡沫，降仓止盈、锁定收益 冬藏（下跌）： 风险释放、流动性紧，低仓防守、现金为王 一句话：投资是种庄稼，不是赌大小；顺周期而动，不逆市硬扛。 2. 选股观：与伟大企业共成长（自下而上） 成长为主、价值补充： 赚企业成长的钱，兼顾低估值高股息防御 “树粮菜”组合： 树（核心成长）： 高壁垒、高ROE、长赛道（如AI、创新药） 粮（价值防御）： 低估值、稳现金流、高股息（如消费、公用事业） 菜（主题弹性）： 短期景气、政策驱动（如周期、科技分支） PEG为主估值： 成长股更看重“市盈率/增速”匹配，拒绝纯PE陷阱 3. 策略观：尊重趋势、策略适配（自上而下） 仓位决定收益： 牛熊不同仓位是胜负关键，而非个股选择 不做短期舒服、长期错误的事： 高点不贪、低点不惧，逆向但不偏执 60分原则： 有机会无好标的时，先配ETF等60分品种，再优化，不错失大势 主观+量化融合： 宏观定方向、量化控风险、基本面选个股 4. 风险观：敬畏市场、风控第一 “瑞博=Rabbit”： 像兔子一样警觉，活下来比赚快钱重要 不迁怒、不贰过： 错了找自身原因，不重复犯错 回撤控制优先： 牛市赚、熊市少亏，长期复利制胜…

静水推荐 唯一书《心经》 推荐书《五灯会元》《碧岩录》 最好的投资书永远不是讲述投资本身的/体系拼图的，而是关于认知构建的，近年来，看过最好的我认为是瑞达利欧的《原则》 1、去你们学校图书馆找几本书： ①《穷爸爸富爸爸》 ②《小狗钱钱》 ③《纳瓦尔宝典》任看两本。 2、如果爱看，认同其中理念，且能看懂，接下来看： ①《原则》 ②《穷查理宝典》。 3、如果也看懂了，那你可以开始实操了，实操先按这些书来，太深的你们不好上手： ①《笑傲股市》 ②《股票魔法师》 ③《100倍超级强势股》 闫海 《战争中的经济学家》 随机跟随知乎搞一个26年读书计划： 《经济学》 《穷爸爸富爸爸》 《七部创造终生收入》 《国富论》 《中央银行学》 《金融炼金术》 《货币的购买力》 《小岛经济学》 《钱的兴衰史》 《货币银行学》 《世界金融史》 《产业经济学》 《政府经济学》 《发展经济学》 《城市经济学》 《期权、期货及其衍生品》 《聪明的投资者》 《证券分析》 《漫步华尔街》 《灰犀牛》 《黑天鹅》 《随机漫步的傻瓜》 《区域经济学》 《纳瓦尔宝典》 《股息不说谎》 《股市长线法宝》 《邓普顿教你逆向投资》 《滚雪球》 《巴菲特致股东的信》 《穷查理宝典》 《金钱心理学》 《客户的游艇在哪里》 《周期》 《原则》 《财报就像一本故事书》 这个书单是系统学习金融投资和经济学的完整知识体系，主要目的是培养全面的财商素养和投资能力。 核心学习目标： 经济学理论基础 从《经济学》《国富论》等经典著作建立宏观经济学框架，理解市场运行规律、政府政策影响和产业发展逻辑。 金融学专业知识 通过《货币银行学》《中央银行学》《金融炼金术》等掌握货币体系、银行运作、金融市场的核心原理。 投资实战方法论 《聪明的投资者》《证券分析》《巴菲特致股东的信》等提供价值投资、基本面分析、选股策略的实操指南。 行为金融与风险管理 《黑天鹅》《灰犀牛》《周期》帮助理解市场非理性行为、识别风险、应对极端事件。 财富观念与心理建设 《穷爸爸富爸爸》《金钱心理学》《原则》等培养正确的财富观、投资心态和决策原则。 财务分析与公司研究 《财报就像一本故事书》等教你读懂财务报表，识别优质企业。 适用人群： 希望系统学习投资理财的初学者 金融从业者提升专业素养 希望建立长期财富积累体系的人 对经济金融感兴趣的学生或爱好者 这个书单覆盖了从理论到实践、从宏观到微观的完整知识链条，适合按顺序循序渐进学习。 基于这个书单，我为你设计了一个循序渐进的学习路径，分为四个阶段，从入门到精通： 📚 第一阶段：建立财富观念（1-2个月） 核心目标：培养正确的金钱观和投资心态 必读书目： 《穷爸爸富爸爸》——打破传统思维，理解资产与负债 《金钱心理学》——建立健康的投资心理 《原则》——培养决策框架 阅读建议：这个阶段重在"洗脑"，每天读1-2章，做读书笔记，思考自己的财务现状。 📊 第二阶段：经济学基础（2-3个月） 核心目标：理解宏观经济运行规律 必读书目： 《经济学》（曼昆）——经济学入门经典 《国富论》——理解市场经济的起源 《小岛经济学》——用故事理解经济原理 《货币的购买力》——理解通货膨胀 阅读建议：配合现实经济新闻阅读，理论联系实际。 💰 第三阶段：金融学专业（3-4个月） 核心目标：掌握金融市场的运作机制 必读书目： 《货币银行学》——金融体系核心 《中央银行学》——货币政策理解 《世界金融史》——历史视角看金融 《金融炼金术》——索罗斯的反身性理论 阅读建议：这个阶段需要做思维导图，建立知识体系框架。 📈 第四阶段：投资实战（长期） 核心目标：建立自己的投资体系 必读书目： 《聪明的投资者》——价值投资圣经 《证券分析》——基本面分析经典 《巴菲特致股东的信》——大师思想精髓 《穷查理宝典》——多元思维模型 《财报就像一本故事书》——财务分析实操 《周期》——识别市场周期 《黑天鹅》《灰犀牛》——风险管理 阅读建议：边读边实践，用模拟账户验证学习成果。 🎯 学习建议 顺序阅读：按阶段顺序，不要跳读 做笔记：每本书写读书笔记，记录核心观点 实践结合：关注市场动态，用理论分析现实 反复阅读：经典书籍需要多次阅读，每次都有新收获 建立体系：将知识串联成自己的投资框架 总时长：完整学习需要8-12个月，但投资是一生的事业，保持持续学习的心态最重要。…

猪周期 猪粮比 日期 猪粮比 20260907 4.57 20260908 4.61 20260909 4.61 20260911 4.63 20260914 4.60 20260915 4.61 20260917 4.55 20260917 4.51 □ 能繁母猪连续多季度环比下降 □ 生猪存栏同步转降 □ 新生仔猪数量持续下行 □ 淘汰母猪占比维持高位 □ 行业亏损面持续出清 □ 猪粮比回升至盈亏平衡线以上 □ 出栏均重回落至正常水平（约115-120公斤） □ 仔猪价格企稳回升 航运周期 申万闫海- 孔康船东聊运价 [【转载】油运行业基础知识]…

作者：静水2008 链接：https://zhuanlan.zhihu.com/p/2074233063500944429 来源：知乎 著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。 松发股份（中报预告记录） 2026-08-02 21:10 引言：这是静水记录财报的第1篇文章，计划从今年中报起，财报期每日或每两日更新一篇财报，需说明，记录的财报仅为个人留存观看使用，不作为股票推荐，请勿盲目跟风跟买，如果我的研究记录对你有所帮助，那是一件好事情。 一、中报业绩记录 公司2026年半年度业绩预增公告显示，预计上半年实现归母净利润约36.00亿元，同比增加456.33%；扣非后净利润约35.00亿元，同比增长2922.83%。这份预告客观上看质量很高。 结合2026年一季报归母净利10.93亿元、同比+330.29%的基数，倒推Q2单季归母净利润约25.07亿元，环比Q1预增129.36%，同比预增537.91%。这意味着公司半年度盈利规模已超过2025年全年26.55亿元的水平，且利润释放节奏在Q2明显提速——Q2单季盈利贡献了上半年总量的近七成。 扣非增速（2922.83%）远高于归母增速（456.33%），说明这一轮业绩跃迁由恒力重工造船主业驱动，而非依赖非经常性损益，盈利质量高。 二、业绩增长原因 行业β：全球造船超级周期量价齐升。 2026上半年全球造船市场延续高景气，环保法规趋严 + 老龄船替换构成双轮驱动。2026年1—6月，全球船舶新接订单同比+123.8%，其中油轮+456.6%、LNG船+468.7%。这是十年来造船行业最强的一轮中期上行周期。 订单结构升级：高附加值船型占比快速抬升。 恒力重工2026上半年新承接订单207艘，累计接单超500艘，交期排至2030年。结构上看： 散货船49艘、集装箱船56艘、油轮94艘。 首次斩获8艘超大型液氨运输船（VLAC），跻身气体运输船全球第一梯队。 集装箱船+油轮合计占比超70%，高附加值船型占比稳步提高——这是单价和毛利率同步上行的核心驱动。 公司α：产能充分释放 + 全产业链降本。 开工量与交付量双双提升：2026H1高质量交付船舶40艘。 自配船用发动机：规避了全球大功率低速柴油机供应紧张导致的卡脖子风险，既保交付又降本。 批量化、节拍化生产：年钢材加工能力300万吨、年产船用发动机300台，4座超大型船坞支撑VLCC与万箱级集装箱船批量建造。 规模效应摊薄费用：产能利用率拉满后，固定成本被快速摊薄。 高价订单进入兑现期。 本轮船价自2021年回升，2026年是高价格订单 + 相对低钢材成本剪刀差最大的兑现窗口，船企利润率进入修复快车道。 三、未来发展逻辑 订单蓄水池，业绩可见度直达2030年。 累计在手订单超500艘、交期排至2030年，意味着未来4—5年的营收基本锁死。从交付结构演化看：2025/2026年以散货船为主（按CGT占比88%/60%），2027/2028年切换为油轮+集装箱船为主（占比42%/87%）——船型升级路径清晰，单价与毛利将持续走高。 产能扩张有条不紊，三期、四期打开天花板。 一期海洋工厂150天全面运营。 二期未来工厂从开工到投产仅5个月。 三期2026年投产，四期新建规划中。 产能爬坡叠加新船坞投入，公司具备继续承接高价订单的物理空间。 全产业链一体化构筑稀缺性。 恒力重工已形成"钢板预处理 → 分段建造 → 船坞搭载 → 动力配套"全流程自主可控： VLCC赛道：2026年新签订单全球市占率66.7%。 气体运输船：VLAC订单标志进入全球第一梯队。 发动机自供：行业内极少具备此能力的民营造船厂。 四、需要关注的潜在风险 虽然前景乐观，但作为投资判断仍需冷静看待两个变量： 造船周期波动风险： 本轮景气由环保+更新驱动，若2030年前后全球贸易走弱，新签订单价格可能回落。 债务结构压力： 2025年末资产负债率80.86%，短期借款+一年内到期非流动负债+长期借款合计超147亿元；公司正通过定增优化资本结构，但杠杆仍需时间消化。 五、机构一致预期与估值 机构一致预期2026-2028年归母净利分别约81.9亿/150.2亿/196.6亿元，综合目标价194元（上行空间27%），当前股价对应2026年动态PE约17倍、2028年PE约7倍。 药明康德（中报记录） 引言：这是静水记录财报的第2篇文章，计划从今年中报起，财报期每日或每两日更新一篇财报，需说明，记录的财报仅为个人留存观看使用，不作为股票推荐，请勿盲目跟风跟买，如果我的研究记录对你有所帮助，那是一件好事情。 一、中报业绩记录 2026年上半年，药明康德实现营业收入288.97亿元，同比增长38.93%；归母净利润110.80亿元，同比增长29.43%；扣非归母净利润达105.72亿元，同比增长89.39%，经调整Non-IFRS归母净利润115.7亿元，同比增长83.2%，其中归母净利润增速相对较低，主要因2025年上半年出售联营企业部分股权产生大额非经常性收益，抬高了去年同期基数。客观上看，这份财报看质量很高。 财报显示，销售毛利率同比提升9.46个百分点至53.91%，盈利质量同步改善；经营活动现金流净额96.99亿元，同比增长30.52%，与利润增长基本匹配；截至6月末，持续经营业务在手订单664.3亿元，同比增长25.2%，订单储备为后续收入兑现提供了较高可见度。 二、业绩增长原因 化学业务核心驱动。 化学业务上半年收入249.9亿元，同比增长53.3%，占总营收86.5%。其中： 小分子 D&M（工艺研发与生产）收入149.…

复盘问题模版 [ ] 基本面与核心产品/服务演变 [ ] 关键年份财报数据与指标变化 [ ] 当年的投资者交流、调研纪要 [ ] 信息披露与公告梳理 [ ] 券商研报与市场共识变化 [ ] 股价各阶段与催化事件对应关系 [ ] 产业周期与政策环境背景 报告 招股书 2012年年度报告 全球经济复苏疲软，利润下滑，艰难的一年 2013年年度报告 目前国内外经济形势依然比较错综复杂，全球经济复苏缓慢，经济增长动力不足，国内 经济结构调整、产业转型升级，虽然国家出台了一系列预调微调政策，但经济运行仍存在不 确定性因素。 2014年年度报告 2014年是公司上市之后技术升级、管理转型的关键年，公司董事会面对复杂的经济形势，坚持以主营 业务为核心，围绕公司发展战略制订了全年经营计划，提出了以“改革驱动、创新引领、全面实施中际装 备战略转型”的发展战略和“产业技术与管理双提升”的战略发展目标，切实开展各项工作取得了一定成 绩。但由于受国内外经济景气度下行影响，行业需求不够旺盛，给公司经营带来一定的压力和挑战。 2015年计划 加快推进德国STATOMAT公司技术产品的商业转化 强化研发过程管理，有效开展标准化工作，提升产品质量，增强客户满意度 调整营销策略，加大营销力度，创造营销新局面 狠抓质量与效益，强化经济化运营管理 加强企业文化建设，增强员工归属感 2015年年度报告 （1）基本面与核心产品/服务演变 公司主要从事电机定子绕组制造装备的研发、设计、制造、销售及服务，产品主要应用于电机生产行 业。 依赖下游，下游客户差异化需求比较高，就意味着无法标准化生产，需要不断的投入研发生产成本。 国内领军，但是与德国ELMOTEC STATOMAT公司作为本行业的代表一直处于优势地位 周期性比较强，专用设备制造业与宏观经济和固定资产投资关联度比较高，具有较强的周期性特征。 （2）本年度净利润还是亏损 （3）研发 申请专利22项，获得13项 共有89项，其中13项为发明专利 （4） 2015年是公司管理转型和新技术产品市场开拓的关键转折年，公司董事会面对复杂的经济形势，坚持 以主营业务为核心，围绕公司总体发展战略制订全年经营计划，并将2015年确定为“质量效益年”，提出了“大 力提升公司核心竞争力和综合实力，打好质量、效益翻身仗”的工作方针和“提升质量、重抓效益、精细管 理、进取未来”的发展战略，切实开展各项工作取得了一定的成绩。 公司依托德国STATOMAT公司技术拓宽市场方向,共计发生业务厂家138家，其中，新开发客户8家。 (5)公司任职人数：517 2016年年度报告 （1）基本面与核心产品/服务演变 公司主要从事电机定子绕组制造装备的研发、设计、制造、销售及服务，是国内少数能为客户提供定 子绕组制造系列成套装备的供应商，产品主要适用于家用电器电机、工业电机、汽车发电机、汽车驱动电 机等领域。 在董事会的领导下，管理变革持续深入，全力推 进重大资产重组工作，围绕年度经营计划，认真落实各项工作任务，使公司在转方式、调结构、走高端装 备市场等方面迈出了新的一步。 （2）关键年份财报数据与指标变化 营收1.3亿，同比增长8.41% 强于2014年 归母净利润 1.…