云维股份（600725.SH）重大资产重组信息报告

• 报告日期: 2026-09-10
• 所属行业: 未分类
• 观察组页面: 重大资产重组观察组（2026-09-10）
• 最新重组公告: 云维股份关于重大资产重组进展的公告（公告日期 2026-08-10）
• 最新定期报告: 财报PDF

资料来源：巨潮资讯网公告与财经媒体公开报道。本报告仅为公开信息整理，不构成投资建议。

1. 事件基础背景以及时间线

云南云维股份有限公司（简称"云维股份"）为上海证券交易所主板上市公司，主营煤化工业务（焦炭、甲醇等煤化工产品的生产与销售，具体产品结构以定期报告为准）。公司控股股东为云南省能源投资集团有限公司（简称"云南能投集团"），2025 年半年度报告披露其持股比例为 29.04%，实际控制人为云南省国资体系。

本次重组是控股股东体系内的资产证券化与同业竞争解决方案：公司拟通过发行股份及支付现金方式收购云南能投红河发电有限公司（媒体亦称"云能（红河）发电"，即红河电厂）100% 股权，交易对方包括控股股东云南能投集团及云南省电力投资有限公司（云南电投）等，构成关联交易与重大资产重组。该事项自 2024 年 12 月首次披露以来已推进逾一年半，截至 2026 年 8 月交易各方仍未签署正式协议，进程明显慢于市场预期。

2. 交易核心方案

3. 并购前后业务与治理变化

• 业务变化：交易前公司以煤化工为主，收入体量近年持续收缩（2026 年上半年营业收入 2.96 亿元，同比 -9.24%）。若收购红河发电 100% 股权完成，公司将新增火力发电业务，形成"煤化工＋火电"的能源资产组合，收入与资产规模有望显著扩大，盈利结构亦将由加工制造向电力运营倾斜。该交易被视为云南省属能源资产向上市公司集中的关键一步。
• 治理与股权变化：交易对方为公司控股股东体系（云南能投集团、云南电投等），交易完成后控股股东及其一致行动人持股比例将进一步上升，实际控制人仍为云南省国资体系，预计不构成控制权变更；由于交易构成关联交易，关联方需在股东大会回避表决，董事会与管理层的具体调整安排尚未披露（待核实）。
• 同业竞争与承诺：本次交易的核心目的之一是解决控股股东体系内与上市公司的同业竞争问题。媒体披露控股股东已两次延期同业竞争承诺（延至 2028 年），表明资产注入进度慢于此前承诺时间表。若交易长期无法落地，同业竞争承诺的履行压力将持续存在。
• 交易若终止/长期搁置的影响：公司主业仍将维持煤化工格局，亏损局面改善依赖煤化工产品价格与成本管控；同时需关注控股股东后续是否调整方案（如更换标的、调整交易方式）以推进资产注入。

4. 交易核心要点拆解

• 交易动因（战略逻辑）：一是落实云南省属能源资产整合、提升国有资产证券化率；二是解决上市公司与控股股东体系之间的同业竞争；三是为上市公司导入稳定盈利的火电资产，改善持续经营能力。
• 标的成色：红河发电为云南省内火电企业，媒体披露装机约 1300MW、2023 年净利润约 2.94 亿元（待核实），盈利体量明显大于上市公司现有业务。火电资产盈利受煤价、上网电价与利用小时数影响较大，需关注电量电价政策与机组运行情况。
• 关键节点与不确定性：审批链条为董事会 → 股东大会 → 国资主管部门批复 → 上交所审核 → 证监会注册。目前交易仍停留在"未签署正式协议"阶段，历时逾一年半，评估工作推进缓慢，交易方案（作价、发行价、配套募资、业绩承诺等）核心要素均未披露，是观察组中流程进度最不确定的标的之一。公司在进展公告中持续提示交易存在重大不确定性。
• 对上市公司的影响：以公司 2026 年上半年 2.96 亿元的营收体量对比，若红河发电注入，上市公司资产与收入规模有望实现数量级提升，并可能扭亏为盈；但发行股份带来的股本扩张幅度取决于最终作价，摊薄效应暂无法量化（待披露）。在交易完成前，公司仍将维持微亏状态（2026 年上半年归母净利润 -190.90 万元，同比减亏 86.86%）。
• 市场反应：公司股价长期在 3 元附近波动，2026 年 9 月上旬曾出现连续小幅上涨（9 月 7—9 日多日收涨，媒体行情统计），9 月 10 日快照显示现价 3.45 元、当日下跌 1.15%。重组预期的兑现进度是股价的核心变量。

5. 跟踪指标清单

主要信息来源

• 云维股份重大资产重组最新进展：交易各方暂未签署正式协议（央广网）
• 云维股份拟收购红河电厂若干股权 预计构成重大资产重组（2024-12-06）
• 控股股东两次延期同业竞争承诺 云维股份重组推进一年多仍未完成（每日经济新闻）
• 云南云维股份有限公司关于重大资产重组进展的公告（2026-08-11）
• 云维股份：公司正积极推进拟购能投红河发电100%股权事项
• 云维股份：重大资产重组事项涉及的评估等工作正在推进中（证券之星）
• 云南云维股份有限公司2025年半年度报告摘要（上海证券报）
• 云维股份(600725)：2026年上半年净利润-190.9万元，同比增长86.86%
• 云维股份(600725)云维股份关于重大资产重组进展（中财网）