长源东谷（603950.SH）重大资产重组信息报告

• 报告日期: 2026-09-10
• 所属行业: 汽车零部件
• 观察组页面: 重大资产重组观察组（2026-09-10）
• 最新重组公告: 长源东谷董事会关于本次交易构成重大资产重组、关联交易，但不构成重组上市的说明（公告日期 2026-09-07）
• 最新定期报告: 财报PDF

资料来源：巨潮资讯网公告与财经媒体公开报道。本报告仅为公开信息整理，不构成投资建议。

1. 事件基础背景以及时间线

襄阳长源东谷实业股份有限公司（简称"长源东谷"）为上交所主板上市公司，主营柴油发动机零部件，核心产品包括缸体、缸盖、连杆等，主要配套商用车与工程机械动力总成客户。公司实际控制人为李佐元。2025 年公司实现营业收入 22.55 亿元、同比增长 17.49%，归母净利润 3.89 亿元、同比增长 68.86%；2026 年上半年实现营业收入 10.14 亿元、净利润 1.67 亿元。

本次重大资产重组是公司向热交换系统与动力单元领域的产业链延伸：公司拟以发行股份方式购买实际控制人家族控制的湖北芯源动力所持襄阳康豪机电 100% 股权，交易作价 50.1 亿元，并募集配套资金不超过 20 亿元。由于交易对方为实际控制人控制的主体，本次交易构成关联交易，且标的资产规模远超上市公司，构成重大资产重组，但不构成重组上市。方案自 2026 年 3 月停牌筹划，4 月披露预案，至 2026 年 9 月披露正式方案（重组报告书草案）及相关说明。

2. 交易核心方案

标的资产经营情况：康豪机电 2025 年实现营业收入 14.46 亿元、净利润约 3.00 亿元，净利润占上市公司 2025 年净利润（3.89 亿元）的 77.08%；主要客户包括康明斯集团、卡特彼勒等国内外动力与工程机械龙头（客户名单来自媒体报道）。标的 2026 年上半年财务数据未在公开报道中披露（待核实）。

3. 并购前后业务与治理变化

• 业务变化：上市公司原有业务为中重型发动机缸体、缸盖、连杆等铸锻件加工，处于动力总成零部件的机加工环节；康豪机电主营热交换系统及动力单元（如冷却模块、热交换器等），与上市公司同属发动机与动力总成配套体系。交易完成后，公司产品线由发动机本体零部件延伸至热管理与动力单元总成，产业链长度与单车配套价值量提升，有望形成"机加工 + 热交换系统"的协同效应，并借康豪机电切入康明斯、卡特彼勒等客户体系。
• 治理与股权变化：交易对手湖北芯源动力由实际控制人李佐元夫妇控制，交易完成后实际控制人持股比例将进一步上升，控制权不发生变化，亦不构成重组上市。由于标的资产规模较大，交易尚需履行董事会、股东大会审议及相关监管程序；董事会层面已就本次交易召开独立董事专门会议，治理程序按重大资产重组与关联交易要求执行。
• 关联交易与同业竞争：本次交易属于典型的"上市公司收购实际控制人资产"型关联交易，信息披露的重点在于定价公允性、评估方法合理性以及业绩承诺的可实现性。交易完成后，实际控制人旗下热交换系统资产将证券化进入上市公司，需关注是否仍存在同类资产未注入或后续注入承诺安排（以公告为准）。

4. 交易核心要点拆解

• 交易动因（战略逻辑）：一是上市公司主业为商用车发动机零部件，受下游周期性影响明显，收购热交换系统资产可横向拓展产品矩阵、提升单车价值量；二是标的盈利能力较强（2025 年净利润约 3 亿元，占上市公司 77.08%），可显著增厚上市公司业绩；三是对实际控制人而言实现了家族资产的证券化与变现。
• 标的成色：康豪机电 2025 年营业收入 14.46 亿元、净利润约 3.00 亿元，净利率约 20.7%，盈利能力较优；但交易作价 50.1 亿元对应标的账面净资产 14.84 亿元，评估增值率高达 237.67%，按 2025 年净利润粗略测算的静态市盈率约 16.7 倍，媒体报道称按市价口径标的资产价值可达 104 亿元，估值合理性是市场关注焦点。业绩承诺三年合计 12.2 亿元，相对 50.1 亿元作价的承诺覆盖率约 24.4%。
• 关键节点与不确定性：审批链条为董事会（2026-04-07 预案、2026-09 正式方案）→ 股东大会 → 上交所受理与审核问询 → 证监会注册。目前处于正式方案（草案）披露阶段，尚未见股东大会与交易所受理安排（待核实）。关联交易属性意味着关联股东须回避表决，方案能否取得中小股东支持存在不确定性。
• 对上市公司的影响：以 50.1 亿元作价、29.75 元/股发行价测算，将新增约 1.684 亿股，对现有股本形成较大摊薄；但标的 2025 年净利润体量与上市公司相当（占 77.08%），并表后公司收入与利润规模将大幅扩张。同时募集配套资金不超过 20 亿元，若顺利实施可改善产能扩张的资金条件，但也会带来更高的股本扩张与产能消化压力。
• 市场反应：2026 年 4 月 8 日复牌首日资金大幅流入；公司股价年内累计上涨约 112%（媒体报道口径）；2026 年 9 月 8 日媒体集中报道收购方案后，市场对高估值与关联交易产生分歧，2026 年 9 月 10 日观察组快照显示股价 56.46 元、当日下跌 7.87%，短期波动明显放大。

5. 跟踪指标清单

主要信息来源

• 重大资产重组！长源东谷拟50亿元收购康豪机电100%股权！标的去年净利占上市公司77%
• 50亿元大手笔！603950：拟收购康豪机电100%股权，构成重大资产重组（每日经济新闻）
• 长源东谷拟发行股份购买康豪机电100%股权并募集配套资金 股票4月8日复牌
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